去年以來(lái)，得益于市場(chǎng)環(huán)境的向好和政策的支持，光伏行業(yè)步入了良性發(fā)展的階段。上游企業(yè)紛紛扭虧為盈，發(fā)展的重心逐漸轉(zhuǎn)向下游電站，相關(guān)行業(yè)資本也開(kāi)始進(jìn)入光伏行業(yè)。

　　盡管如此，融資難的問(wèn)題依舊困擾著光伏、風(fēng)電等可再生能源行業(yè)。以光伏電站的開(kāi)發(fā)為例，初期所需投資巨大，而收益則是在未來(lái)漫長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)期間逐漸實(shí)現(xiàn)的，項(xiàng)目回收期往往長(zhǎng)達(dá)7，8年。這樣的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，使大筆資金沉淀在項(xiàng)目中，無(wú)法可持續(xù)發(fā)展。

　　從項(xiàng)目現(xiàn)金流特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，可再生能源電站收益穩(wěn)定、可預(yù)期，呈現(xiàn)出很強(qiáng)的固定收益產(chǎn)品的特點(diǎn)。在歐美市場(chǎng)，以風(fēng)電和光伏項(xiàng)目為標(biāo)的資產(chǎn)，已發(fā)展出多種形式的證券化、金融化工具。這一方面解決了可再生能源行業(yè)融資的問(wèn)題，另一方面也為資本市場(chǎng)的投資者提供了一種新的投資類別。

　　在我國(guó)，銀行間接融資對(duì)可再生能源支持的力度有限，發(fā)展電站金融化成為解決行業(yè)融資難的一條出路。而要實(shí)現(xiàn)金融化，就要站在資本市場(chǎng)的視角考量電站項(xiàng)目的特點(diǎn)。為什么歐美光伏電站更容易被市場(chǎng)接受？借用一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)概念，“用戶體驗(yàn)”好。

　　“黑箱子”的“用戶體驗(yàn)”

　　投資者考量一種金融產(chǎn)品，往往只考慮有限的幾個(gè)因素。對(duì)于債券，只要知道期限、息票利率、付息期間等要素；對(duì)于股票，只關(guān)心股價(jià)、市值、每股盈利等信息。縱然發(fā)股發(fā)債的公司分屬于不同的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況千差萬(wàn)別，投資者依然無(wú)需關(guān)注太多具體的細(xì)節(jié)，一切宏觀的、行業(yè)的以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的變化，都會(huì)在上述幾個(gè)有限的簡(jiǎn)單指標(biāo)中得到反映。換句話說(shuō)，經(jīng)歷幾百年的發(fā)展，股票和債券已成為資本市場(chǎng)中“用戶體驗(yàn)”最好的金融工具。

　　“用戶體驗(yàn)”的觀念來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。一款產(chǎn)品若想受到歡迎，就得下功夫把客戶最關(guān)心的事情收斂到簡(jiǎn)單的有限的幾個(gè)點(diǎn)上。產(chǎn)品本身作為一個(gè)黑箱子，其內(nèi)部復(fù)雜的結(jié)構(gòu)和機(jī)制，應(yīng)該被產(chǎn)品開(kāi)發(fā)者妥善處理和封裝；面向用戶的，應(yīng)該是再簡(jiǎn)單不過(guò)的三兩個(gè)開(kāi)關(guān)和指示燈。這樣一來(lái)，用戶只需把握幾個(gè)簡(jiǎn)單參數(shù)，就能掌控整個(gè)產(chǎn)品。

　　從這個(gè)角度來(lái)看，光伏電站具有很強(qiáng)的產(chǎn)品化潛力。從電站的早期建設(shè)，到中期運(yùn)維，到末端收益實(shí)現(xiàn)，各個(gè)環(huán)節(jié)有機(jī)結(jié)合，結(jié)構(gòu)層次分明，完全能夠?qū)⒄麄€(gè)項(xiàng)目抽象成幾個(gè)模塊化的組成部分。如果每個(gè)組成部分都能夠確保獨(dú)立不受影響地運(yùn)行，整個(gè)項(xiàng)目就初步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品化。

　　松散的“黑箱子”

　　總的來(lái)說(shuō)，可再生能源電站項(xiàng)目的變數(shù)來(lái)自成本端和收益端；此外，運(yùn)維期間的狀況也動(dòng)態(tài)地影響著項(xiàng)目的收益率。在成本端，組件和電站的成本與質(zhì)量是最重要的因素，一方面，成本決定了初始投資的規(guī)模；另一方面，質(zhì)量影響著電站未來(lái)的運(yùn)營(yíng)狀況，進(jìn)而影響到收益。在收益端，項(xiàng)目投資以電費(fèi)的形式逐期回收，穩(wěn)定的發(fā)電上網(wǎng)至關(guān)重要。而在運(yùn)維期間，除了以最低的成本維護(hù)電站正常運(yùn)行外，在能源互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，運(yùn)營(yíng)信息的實(shí)時(shí)監(jiān)控也日益受到重視。

　　道理固然簡(jiǎn)單，但現(xiàn)實(shí)情況的復(fù)雜往往超乎想象。以投資者的視角審視當(dāng)前市場(chǎng)中的光伏電站項(xiàng)目，大多數(shù)只能算初級(jí)的松散的“產(chǎn)品化”。項(xiàng)目投資通用的回報(bào)率和回收期等指標(biāo)，并不能令投資者信服，換句話說(shuō)，用戶需要拆開(kāi)“黑箱子”，分析每一個(gè)環(huán)節(jié)，才能確保系統(tǒng)是否可靠。這不但需要極強(qiáng)的專業(yè)背景，而且勢(shì)必花費(fèi)大量的時(shí)間。松散的“黑箱子”，不牢靠的接口參數(shù)，這不是好的“用戶體驗(yàn)”。

　　在成本端，組件的性能參差不齊，價(jià)格不一，電站的選址和建設(shè)千差萬(wàn)別。如此多的不確定性疊加，使得對(duì)成本端的把握成了非專業(yè)團(tuán)隊(duì)難以完成的任務(wù)。雖然近幾年每瓦成本一直在下降，但電站真實(shí)的性能，只有在長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)中才能得到體現(xiàn)。

　　在收益端，中國(guó)不少已運(yùn)行的可再生能源項(xiàng)目面臨著棄光限電的尷尬。發(fā)電上網(wǎng)的問(wèn)題，補(bǔ)貼落實(shí)的問(wèn)題，土地和屋頂使用權(quán)等問(wèn)題，這些因素在項(xiàng)目初期就已確定，后來(lái)的投資者只能接受，無(wú)法改變，但它們的變化又會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)期間的收益造成巨大的影響。

　　可再生能源項(xiàng)目的投資者初期投資額巨大，在漫長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)期間中，以上任何因素的變化，都會(huì)導(dǎo)致預(yù)期收益大幅度波動(dòng)。金融市場(chǎng)的投資者最討厭不確定性，這又是糟糕的“用戶體驗(yàn)”。

　　多方協(xié)作實(shí)現(xiàn)共贏

　　目前，市場(chǎng)多方也在努力尋求這一問(wèn)題的解決方案。近來(lái)，華為、陽(yáng)光電源、遠(yuǎn)景等來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的公司，紛紛醞釀創(chuàng)建一個(gè)覆蓋光伏電站全生命周期的體系。這說(shuō)明行業(yè)已認(rèn)識(shí)到，可再生能源項(xiàng)目復(fù)雜、涉及的主體眾多，總的發(fā)展方向是多方協(xié)作才能實(shí)現(xiàn)共贏。

　　比如，在成本端，為確保組件和電站的質(zhì)量，第三方質(zhì)量認(rèn)證成為項(xiàng)目必要的開(kāi)始；此外，在質(zhì)量認(rèn)證的基礎(chǔ)上引入保險(xiǎn)機(jī)制，可以進(jìn)一步打消投資者對(duì)成本端電站質(zhì)量的顧慮。在運(yùn)維期間，依靠物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，不但可以實(shí)現(xiàn)對(duì)運(yùn)行狀況的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，而且，結(jié)合氣象信息，能夠更加精確地預(yù)測(cè)電站的發(fā)電和收益情況。

　　質(zhì)檢、保險(xiǎn)和運(yùn)維監(jiān)控使光伏電站初步實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)整個(gè)電站的全生命周期，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)一步設(shè)計(jì)相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以就項(xiàng)目的投融資和現(xiàn)金流狀況出具信用評(píng)級(jí)；而依托質(zhì)檢、保險(xiǎn)公司和評(píng)級(jí)公司多維度專業(yè)化的意見(jiàn)，券商則可以進(jìn)一步對(duì)光伏電站進(jìn)行資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)。

　　總之，實(shí)現(xiàn)光伏項(xiàng)目的產(chǎn)品化金融化，提升光伏電站的“用戶體驗(yàn)”，需要光伏行業(yè)、技術(shù)領(lǐng)域以及金融行業(yè)不同機(jī)構(gòu)的共同努力。未來(lái)，處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的公司將與各類金融機(jī)構(gòu)組團(tuán)協(xié)作，逐步建立覆蓋光伏電站建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、和金融化的全生命周期體系。以這種“用戶體驗(yàn)”與金融市場(chǎng)對(duì)接，融資難的問(wèn)題自然會(huì)得到解決。